加勒比地区、欧洲报价再次上涨，纸浆全球供应偏紧的格局未变

作者 | 中信集团建投衍生品研究者国家发展 吴新扬

研究者助理 周家谊

本报告完成时间 | 2022年6月19日

一、涨幅观点

新的一轮除此以外盘买断，广泛对要务的买断持稳，相比之下对南美和北欧仍有 50-80 美金/吨的攀升，造成对要务的供货总数加倍；以外 5 月港口再生产极低，但是仓单总数骤减、基差走强，意味着以外市面上可流通量的结算偏紧。

关注聚焦：

1、欧洲各国和南美的单价整体上调对于要务冶金单价有一定坚实；

2、申请人仓单总数骤减，基差走强，可流通量结算偏紧 ；

3、起伏不定的生产力端是单价单线的主要掣肘，冶金单价虽有所回调，但是仍处历史高位，深度压缩河段纸厂的冶金资本；供货揶揄升温的故事情节下，生产力助长的阻力被可视。

亚洲地区买断用到分化，南美和北欧买断远高于要务，对要务冶金单价存在一定坚实

Suzano 回应，公司对未来的买断持乐观态度，并回应本轮亚洲地区冶金单价的单线主要由物流考虑到造成，而以外港口拥堵、冶金载货堆积以及磁厂频繁用到预期除此以外检修，减小了市场上原材料的供货和整个客户关系的再生产技术水平，这些黑天鹅惨剧仍未造成今年 1-4 月份亚洲地区供货量减小 165 万吨，大部分差不多亚洲地区储蓄在一年内的也就是说；且暂时不能看不到亚洲地区物流能够在下半年用到明显改善的可能性；但考虑到俄乌军事冲突或加剧欧洲各国国家经济衰退的后果，有望的生产力颇多也就是说。

年末除此以客商买断，欧洲各国和南美漂针磁买断攀升 50-80 美金/吨大概，至 1350-1745 美金/吨，远高于对中国市场的买断，广泛对中国市场的供货加倍，其他地区低的零售商磁买断对要务的冶金单价也存在一定的坚实。

申请人仓单总数骤减，基差走强，可流通量结算偏紧

以外进口成本在 7600 元/吨，无赚得套保的资本紧致，仓单总数持续减小，仍未从 56 万吨减小至以外 40 万吨，同时基差持续走强，由此可知着港口再生产虽然极低，但局限性可流通量的结算或偏紧。

进口成本高企，但生产力端起伏不定限制了冶金期价的单线紧致

河段纸厂的资本一直被上游受压，这种矛盾持续了数月，终端对于制成品纸涨的采纳度低，河段用到资本倒挂，纸厂的开工意愿偏移，造成冶金的同样生产力起伏不定；而国内转回储蓄经常性，在供货端揶揄升温的故事情节下，河段生产力给冶金单价助长的压力比即便如此更显著，因此尽管局限性进口成本上至 7600 元/吨，但原订难以给冶金期价助长明显的驱动。

总体来看，从年末除此以外盘买断和淳化统计数据来看，供货偏紧并未明显改善，上至7600 元/吨的进口成本为冶金透过一定的坚实，但在国际间供货揶揄升温和河段生产力偏移的故事情节下，冶金短期自已走出趋势性的攀升具有难度，操作上观望有别于，或围绕 6800 至 7300 区间操作有别于。

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