中信证券：A股盈利增速底部或在二季度显现，关注四大主线

修整未来会逐步推进。 轿车产业均受区内域内登革热、缺芯影响，净资产承压，但 风电轿车并存较低过后增长，区内域内登革热激化下轿车施工单位复产过后增长，原著手地壳将开启一新上行短周期。 保健产业优质细分科技领域的蓬勃发展相似之处引人注目，创新驱动+较低故又称所制造仍是净资产较低蓬勃发展随机性过关斩将副线优质赛道。2022年海外能源价格都将、欧洲各国供应扩充受限制等各种因素此后推较低欧洲各国煤价， 煤炭产业经济衰退大期望值都将向好。 军品产业有著手属性，免疫财政政策波动，年先导性指标无疑经济衰退过后。均受2022年以来区内域内登革热影响， 休闲服务、食品饮料等商品相关产业净资产承压，其中出行双链更有面临很大挑战，在区内域内地区内规模性登革热消退、美国市场主体作人困和商品刺激等一揽子举措下，原著手这些产业也将再创全盘性恢复。

中观具体财报表格现及房地产急于如下：

一、短周期：煤炭经济衰退都将向好、新涂层筑底运行。

1. 煤炭：展望2022年，产业经济衰退大期望值都将向好，新一轮净资产预期下，较低溢价Corporation依然需有吸引力。

2.新涂层：2022年以来随大盘预处理，当年前筑底运行，但军品涂层展现出逆短周期下的较低经济衰退效益

二、所制造：军品年先导指标无疑经济衰退过后、风电轿车并存较低过后增长、轿车基本面顶故又称或在二上半年。

1. 军品：产业有著手属性，独立于财政政策，年先导性指标无疑经济衰退过后，产业发展的较低随机性实质性得到可验证。

2.风电轿车：判断2022年全球风电轿车未来会并存较低过后增长。原著手2022年全球风电轿车销量较宽976万辆（+45% YoY）。

3. 轿车：均受登革热、缺芯影响，轿车税收、利润故又称承压，Q2或将是产业基本面顶故又称。风电渗透急遽不改，智能化升级蓄势待发，登革热激化即是地壳开启一新上行短周期之时。

三、科技：收发地壳溢价位处历史顶故又称、矽从全盘经济衰退转向其发展。

1.收发：区内域内登革热有规律和下游静电商务锋面未来会大大降较低，每秒过后增长未来会过后拉动北岸效益，收发Corporation净资产未来会实质性拘押。当年前收发地壳溢价主处历史顶故又称，溢价修整未来会逐步推进。

2.静电：原著手2022年矽经济衰退持续但主体增幅回落，供不应求、结构性紧张问题仍在，产业从全盘经济衰退转向其发展，后续近期关注效益故又称。商品静电Q1是在短期内高点，Q2未来会逐步修整。

四、金融：中央银行地壳溢价顶故又称确实、尾部财险Corporation量价齐升。

1.中央银行：随着稍稍过后增长举措旋即杀出、长江实业举措有序优化及散点登革热的有效性控制，后续财政政策与微观质量预期需有强化内部空间。目年前地壳溢价顶故又称确实，可关注的设计效益。

2. 保险：财险产业已走进不利阶段，尾部财险Corporation正面临量价齐升的良好局面，是信息化急于。金融机构产业原著手今年完成筑底，银保业务沦为主要过后增长点，当年前金融机构股效益包括牌照效益、资产负债表格效益和持续发展带来的未来效益。

五、基地：房长江实业美国市场焦点从信誉到效百余人、地皮服务此后较低速过后增长、电力产业逐步走进较低谷。

1.房长江实业：只不过美国市场焦点在信誉，原著手再实质性效百余人也会脱离房地产者看不见。

2.地皮服务：原著手2022年地皮服务大型企业净资产此后较低速过后增长。原著手尾部Corporation中国有大型企业的竞争性劣势将在2022年集中体现。

3.REITs研究课题：推荐主流的物流仓储和产业园区内REITs，也建议有条件的房地产者积极参与基石设施资产pre-REITs房地产。

4.公用环保：2021年产业营收较低增主要均受效益较低增驱动，2022Q1转变为电价下降；细分地壳收益其发展值得注意，火电大幅亏损，核电及风电较低增，矿山平淡。随着火电收益修整，电力产业ROE正在逐步走进较低谷。

5.基石涂层和工程服务：进入2022年稍稍过后增长杀出重要性实质性提较低，长江实业举措也过后来使，建材大型企业专营未来会逐步再创天马。

六、商品：酒类全盘性压力影响受限制、调味品及卤制品均受登革热影响很大、美妆及商业产业增幅过后增长、休闲服务月份专营承压、生猪养殖经济衰退可期。

1.社会服务：区内域内登革热影响下，原著手2022月份客流将位处较低位、专营将值得注意承压。但展望月份维度，我们普遍认为区内域内登革热影响西移动的急遽仍较确实，持续登革热修整房地产副线将跨越月份的判断。

2.酒类：区内域内登革热锋面下，原著手2022Q2以及月份均存在一定的动销压力，总体影响受限制，月份远距离近成百余人仍然较较低。

3.食品饮料：2021年以来主体净资产过后承压，其中调味品及卤制品均受影响很大，牛肉表格现相比较好。白奶需有一定刚需属性，原著手Q2均受区内域内登革热影响相比受限制；卤制品表格现取决登革热防控及原涂层价格急遽；休闲零食税收或稍稍健过后增长，但收益因原料价格或圆形年前较低后较低。

4.美妆及商业：展望2022月份，产业增幅虽有所过后增长，但增幅水平仍位居各类商品品领先地位，且长期内部空间广阔。

5.农林牧渔：随着供需矛盾的西移动，猪价未来会逐步向上，22H2经济衰退可期。宠物食品产业过后较低经济衰退，原著手2022年美国市场规模近542亿元。原著手欧洲各国粮价始终保持都将震荡或温和下降，支撑耕种地壳净资产向上预期。

七、保健：优质细分科技领域的蓬勃发展相似之处引人注目。区内域内登革热加速产业急遽的其发展加速，创新驱动+较低故又称所制造仍是净资产较低蓬勃发展随机性过关斩将副线优质赛道。

表格2：各产业2022年房地产展望

数据比如说：入股研究课题部 （浏览看大图）

比如说：入股研究课题

责编：罗晓霞

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