永茂泰期货套保亏损4039.74万元 香港交易所期货套保务须坚守合规底线

青山财团的“妖铬”事件才过去不久，又有该财团在期货融资套保上跌了跟头。日前，永茂泰揭发月末份的公司及子的公司所买进套期挂钩的锌、锌、铬期货融资价格下跌导致期货融资账户盈利4039.74万元，上交所也于7月末3日向其试行了控管工作函。昨隔日，永茂泰通告称紧接著将召开相当程度事项企业者说明才会，进一步就套保事宜与企业者互动交流。

近年来，备受疫情冲击不良影响，亚太地区大宗商品价格涨落连续不断，给下游行业带来一定经营管理压力。该财团在专注主业之余，用好期货融资市场套期挂钩本来可以合理作出贡献强劲经营管理，民生银行对此也持鼓励消极态度。但难过的是，总有一些的公司抵触期货融资套保套利几率的乃是，区域性前后揭发的反馈来看，永茂泰此次巨亏显然是月所的类似事例。

首先，永茂泰采购的物料主要包括纯锌、废锌、硅、锌等，并不包含铬，但的公司月末份买进了铬期货融资看涨签约。同时，永茂泰仅揭发了期货融资账户盈亏情形，并未揭发对应的现货端的盈亏情形，也没有援引合理/无效套期挂钩数量。尤其是，的公司在通告中的表示未来将不日后调入资金，并逐步减少仓位，非常引发了外界对其实际从事的是投机融资的质疑。

其次，从永茂泰过往的财务数据来看，的公司不仅热衷于炒期货融资，而且企业额度高过主业，并不断上调额度限额上限。前年4月末，永茂泰就同年投入数千万开展套期挂钩业务部门，且前年的公司转给融资病态金融资产、衍生金融资产等企业取得额度6399万元，占总项下的28%。今年一季度，的公司归母项下润8446.34万元，企业额度就占到了4242.15万元，的大的扣非项下仅为3488万元。今年3月末，的公司董事才会将前年的8000万元的额度限额上限进一步上调至1个亿。而事实上，截至前年底的公司的货币资金限额合共也只有1.26亿元左右。

紧接著在期货融资融资上尝到甜头，继而放大下部，但最终录得巨亏。永茂泰的事例日后一次证明，实体跨国的公司参与金融企业，如果超越套保底线才会面临何种几率。近期有色金属尤其是“锌博士”价格的快速下跌，大宗商品的新一轮长周期刚刚展开，这对所只想从事期货融资套保的该财团提出了非常高的要求。

须要援引的是，管理制度的期货融资套保并不是洪水猛兽。数据显示，2021年，中的国的期货融资市场资金总量超越1.2万亿元，比2020年末增长44.5%。据不完全统计，2022年月末份A股该财团已发布的套期挂钩通告显示，涉及拟参与期货融资融资的资金合计已有约550亿元，至为利用期货融资期权管理生产经营管理几率早已是本土化做法。

那么，如何才是期货融资套保的“正确做法”？这没有标准答案。但笔者认为，似乎该财团很难围困套利几率的初心，很难混淆套保和投机的界限，应该在融合自身实际经营管理情形开展套保的必要病态论证后审慎决策，很难做朝向主业的投机客。

笔者认为，该财团很难关切套保业务部门的管理制度病态，原则上应该控制现货与期权在种类、数量及时间上相一致，并制定好切实可行的救灾处理过程预案。此外，反馈揭发也是至关重要的环节，该财团应该在定期报告中的紧贴套期挂钩业务部门实质，融合被套期项目的盈亏状况区域性量化分析套期挂钩的合理病态，及时总结经验、做好几率管理。当然，长远来看，要只想合理发挥期货融资市场的“避风港”的关键作用，难道也须该财团、融资所、期货融资经营管理管理机构等多方一同似乎。