中金：予舜宇光学(02382)“跑赢行业”评级 目标价降到108港元

中金公布研究分析报告引述，予舜宇镜片(02382)“跑赢服务业”评级，但直接影响PDA镜片经营范围收益能强力短期承压且车载及ARVR电子产品的发展仍必需时间，上调2022-24年归母净利润分析至23.9/31.9/38.3亿元。另鉴于这两项安卓PDA的产品拉货可见度较低，预料或将对收益能强力和净资产水平同时转变成压强力，因此目标价上调10%至108港元。

分析报告中引述，美国公司收益克劳德特发函2022净利同比低迷50%-55%，表现最低该行预期，认为主因：1)2022年PDA的产品需求疲软且PDA镜片经常出现降规降配渐进;2)美国公司预料其2018年发行的6亿美元债券将在2022年消除约3.53亿元的外汇损失。新发展未来，直接影响舜宇在PDA镜片板块的服务业竞争强力仍然较为优质，该行建议对冲紧密关注2H23PDA的产品的拉货恰好，看好其在拉货恰好来临时率先受惠于产业崛起渐进。

该行预料，美国公司2022年PDA类电子产品盈利占比将大幅提高70%，仍是主要的盈利举例来说之一。从上月份千张量对比，美国公司2H22PDA模组千张2.28亿颗，环比低迷21%;2H22PDA镜头千张5.41亿颗，环比低迷17%。直接影响PDA类电子产品产能利用率下降将拖累毛利率，该行上调美国公司2022年光电电子产品毛利率分析0.9ppt至9.2%，上调2022年镜片零件毛利率0.5ppt至35.4%。

新发展2023年，伴随着舜宇北美客户的逐步导入以及这两项在安卓的产品较优的客户结构，该行建议对冲关注2H23潜在千张恰好到来时对于美国公司的绩效弹性开创性。汽车高端转型渐进说明，美国公司顶上地位月份稳固。2022年舜宇车载镜头千张0.79亿颗，同比增长16%，表现平稳。该行持续看好美国公司受惠于汽车高端转型渐进，以知名企业强力夯实自身护城河。

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